美債殖利率倒掛敲響經濟衰退警鐘，投資人拋售股票加速轉進公債避險，儘管先前歷史經驗顯示，倒掛後美國經濟必然衰退，但從倒掛到衰退，平均仍有約14個月緩衝，美股平均也要13個月後才會觸頂，觸頂前平均仍可帶來21.8%報酬率，倒掛後1年平均漲13.48%，3年更達16.41%。
對於美債殖利率倒掛，美國聯準會（Fed）前主席葉倫（Janet Yellen）周三說：「過去這是個非常好的衰退訊號，我認為這就是為什麼市場會關注它，但我真的很想說，在當前情況下，這可能是個不那麼好的訊號，原因除了市場對未來利率路徑的預期外，還有其他很多因素正在壓低長期殖利率。」
葉倫表示，儘管殖利率倒掛代表衰退可能性「明顯上升」了，但對於美國經濟是否將衰退，她說：「美國經濟有足夠的力量來避免這種情況，但可能性明顯是上升了，而且超過了坦白說能讓我安心的水準，但我認為答案很可能是不會。」
倒掛3年內美股漲多跌少
美債殖利率倒掛消息儘管導致美股道瓊工業指數周三暴跌800點，但長線來看，與美股走空沒有正相關，近5次倒掛之後3年內，美股漲多跌少。
MarketWatch引述道瓊社數據指出，近5次美債倒掛發生後3個月美股S&P 500指數平均上漲2.53%，6個月後平均漲幅4.87%，1年平均漲幅13.48%，2年平均漲幅14.73%，3年平均漲幅16.41%。
在1988~1989年倒掛之後1年，S&P 500指數甚至狂飆25.87%，3年漲幅更高達36.54%，而1980年那次，3個月漲幅就高達13.44%，3年漲幅也高達32.49%。
另一方面，FactSet數據顯示，美債近5次倒掛之後，S&P 500指數平均要等13.1個月才會觸頂，在觸頂之前，平均仍可帶來21.8%報酬率。
摩根多重收益型產品經理陳若梅指出，回顧過去歷史上7次經濟出現衰退，當美國公債殖利率倒掛之後，美股S&P 500指數平均仍維持8個月上漲走勢，距正式邁入衰退則需14個月的時間，建議投資人現階段不應過度悲觀解讀殖利率反轉，反而是將其視為資產配置調整的信號。
投資應增高品質資產佔比
陳若梅分析，金融海嘯後的多頭走勢已邁入第10年，美國的經濟正處於景氣擴張的中後階段，需要更加謹慎看待經濟動能變化的訊號；雖然美中貿易摩擦增添了前景的不確定性，美國在民間消費的總經數據方面相對持穩，且貨幣政策積極預防下檔風險的態度明確，目前全球經濟成長將是轉向趨緩，而非立即衰退。
不過，陳若梅提醒，有鑑於市場波動升高、下檔風險短時間未能去除，建議投資人應在投資組合中提升高品質資產的佔比，以降低短線震盪帶來的影響，像是與公債走勢連動度高的美國複合收益債券、具防禦型性質的高息資產，以及多重資產配置的投資策略，並更加靈活機動的審視投資組合狀況。
富蘭克林證券投顧則表示，自2008年金融危機後央行採取印鈔買債的寬鬆貨幣政策，如今全球負利率的債券規模已接近16兆美元的紀錄新高，公債殖利率曲線對經濟衰退的預測效果降低。
抱持風險意識攻守兼備
從經濟指標來看，美國製造業及企業投資動能雖放緩，然而，佔美國經濟約7成的消費者支出以及就業市場仍穩健，輔以央行必要時，料將進一步行動以舒緩景氣放緩壓力，美國經濟在短期內陷入衰退的機率仍低。鑒於美國景氣動能放緩、美中貿易戰局演變為持久戰、相關消息面將增添市場波動，短線上市場信心不穩下股市將反覆震盪測底，富蘭克林證券投顧建議投資人，仍應抱持風險意識，投資上宜攻守兼備，中長期宜適度提高債券資產比重，美股建議評價面適度修正後，可留意利空測試下分批布局機會，並適度納入公用事業產業等防禦配置。 (原文)
沒有留言:
張貼留言