安聯收益成長的配息率，高達90%都來自本金，不是從可轉債來的(廣告可以不要這樣嗎?)

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報酬率9%國民基金的秘密武器，「可轉債」是什麼？

被稱「神九基金」的安聯收益成長基金，投資配比中，可轉換公司債佔了淨值三成，是該基金的重要養分。你想投資輝達、特斯拉，股債之外選項就是可轉債。一般人如何搭上熱潮？

安聯收益成長基金在2018年成為台灣人最愛的國民基金，市值規模約5500億，報酬率高達9%，又被暱稱為「神九基金」。

即使在去年股債雙殺的局面，這檔基金端出平均8.93%的配息率，祕密武器就是佔基金淨值三成的可轉換公司債。

可轉債是一種附條件的債券，當可轉債發行公司的股價高於約定轉換價，投資人就可以選擇將債券換成股票；如果股市不好就回到債券，到期還本。在利率高原期、景氣轉換之際，可轉債會變得熱門。

現在就是這種時刻。對抗通膨，美國聯準會在過去一年急升利率，而升息已近尾聲，但市場對於美國是否會陷入衰退，沒有共識。

效法安聯，野村投信和中信投信相繼推出以可轉債為核心的多重資產基金，主打超過五成的高比例可轉債，讓對股債游移不定的投資人有不同選擇。

波動度介於股票和公司債之間

不過，可轉債並非萬無一失。和一般固定給息的公司債不同，可轉債通常沒有評等，存續期間較短，約2到3年就會到期；利率較低，平均只有1%到1.5 %，甚至近五成是折價發行的零息債券。

所以，可轉債的挑選邏輯更像選股票，只是多了到期買回，本金不會損失。

「以對同一家公司的投資來說，可轉債的漲跌幅是介於公司普通股和公司債之間，」中國信託成長轉機多重資產基金經理人楊士醇說。

以福特汽車為例，在2021年上漲期間，福特股價漲39.7%，可轉債漲兩成。

2022年股債大跌期間，福特股票深跌37.9%，可轉債跌27.2%，公司債跌15.5%。

換言之，它是比公司債更高風險的金融商品。

值得注意的是，今年3月瑞士信貸破產，讓全球投資人損失160億美元的Coco Bond（應急可轉債），也是可轉債的一種。不過Coco Bond是金融機構發行的永續債，不會到期，所以給超過7%的高利息，但出事就有可能變壁紙，「買可轉債絕對不是要高息，而是要成長性，投資邏輯很不同，」野村投信副總經理張繼文分析。

高資產直接買，一般人買基金

張繼文建議，如果是高資產投資人，想直接買可轉債，目前可轉債發行者都是高成長性的公司，以科技、通訊、消費循環等領域為主。其中有些公司仍處於快速燒錢的階段，信評不好，例如特斯拉、Uber、Spotify、Booking.com等。

另外一種公司，可能受景氣循環影響大，例如輝達、福特、安森美半導體（Onsemi）等。投資人「有機會透過可轉債尋找下一個明日之星，」張繼文說。

至於一般投資人，台灣目前有五檔境外基金是純可轉債的基金，安聯收益成長基金則採股票、高收益債和可轉債加選擇權各三成。

至於新推出的兩檔，稱為多重資產基金，配置上可更靈活。例如，在可轉債轉換成股票以後，多重資產基金可以繼續持有個股，完整跟上股票上漲的波段，而純可轉債基金只能選擇持有到期或轉換後賣出。

不過，也因為操作空間非常大，投資多重資產基金一定要謹慎挑選經理團隊，可以參考過去績效、基金獎項、經理人資歷等指標。

不管是多重資產基金還是可轉債的流行，都反映了現在資本市場波動度高、充滿不確定性的大環境中，投資人追求穩健成長的需求。

經歷了2022年的股債雙殺大失血，要重新殺入股市，投資人確實還需要一些勇氣。(天下原文)